Trading Strategieë Arbitrage

Welkom by die ARTWeb Kuns is beman deur voormalige hoof van handel en dies meer van bekende beleggingsbanke en verskansingsfondse. Ons ondersteun die finansiële dienste bedryf deur die aanbied van hulp, opleiding, boeke, sagteware, en raadgewende wat daarop gemik is om risiko-aangepaste opbrengste te optimaliseer. Kyk asseblief ons webwerf, en moenie laat weet as daar iets is wat ons vir jou, of jou risiko-aangepaste opbrengste kon doen. En onthou & quot; as jy dit nie sien nie. vra & quot ;. Die vernaamste produkte en dienste sluit in: Consulting navorsing ARTSchool TG2Books Artware Арбитраж по слиянию: торговля бумагами компаний-участниц текущих слияний / приобретений Торговля ценными бумагами компаний, участвующих в объявленном, но еще не произошедшем слиянии, известна как & quot; Арбитраж по слиянию & quot ;. Когда компания решает взять на себя управление публичным акционерным обществом, то цена за акцию, на которую должна согласиться приобретающая сторона, как правило заметно превышает преобладающую цену на бирже. Такая разница является комиссионными за проведение сделки поглощения (или & quot; oorname premie & quot;). После объявления условий поглощения, цены акций поглощаемой компании начинают расти, однако обычно остаются ниже цены, по которой ее приобретают. Пример: Компания А соглашается купить Компанию Б. Перед поглощением акции Компании Б котируются на NYSE по $ 20,00 за акцию. Согласно условиям сделки Компания А заплатит Компании Б $ 25,00 за акцию. Вполне естественно, если вскоре после объявления о поглощении цена на акции Компании Б поднимется до $ 24,90 & ndash; выше, чем раньше, но все-таки на 40 базисных пункта ниже сделочной цены. Это обусловлено двумя ключевыми причинами: Несмотря на то, что поглощение было объявлено, оно может не произойти, к примеру, из-за финансовых, деловых или юридических проблем; и Выплаты за хранение акций поглощаемой компании. Если компания-приобретатель является открытым акционерным обществом, сделка по поглощению может пройти в & quot; фиксированном соотношении & quot ;, т. е. приобретающая компания заплатит поглощаемой компании определенным количеством своих акций. После объявления о такой сделке биржевая цена акций продающейся компании станет функцией цены акций компании-приобретателя. Пример: Компания В (цена акций - $ 10,00) соглашается купить Компанию Г (цена акций - $ 15,00). В условиях сделки указано, что за каждую акцию Компании Г будет выплачено две акции Компании В. После объявления о поглощении, биржевая цена за акцию Компании Г может подняться до $ 19,90, хотя две акции Компании В стоят $ 20,00 наличными. Как и при денежной сделке, биржевая цена поглощаемой компании будет ниже сделочной из-за потенциальных сложностей и издержек. Такое отличие может быть обусловлено разницей между полученными и подлежащими к выплате в ходе процесса сделки дивидендами, а также проблематичностью займа акций приобретающей компании. (Иногда поглощения происходят с & quot; плавающим & quot;.. Соотношением акций и / или его фиксированным максимумом / минимумом Помимо этого, некоторые слияния совершаются с использованием комбинации денежных средств и акций, требуя выбора от акционеров поглощаемой компании В таких сделках взаимосвязь цен на акции приобретаемой и поглощаемой компаний намного сложнее обыкновенных сделок с наличными или фиксированным соотношением, и они предполагают более комплексные торговые стратегии. При поглощении как за наличные, так и с фиксированным соотношением, сбавка рыночной цены на акции приобретаемой компании уменьшается по мере приближения даты слияния и таких его различных этапов, как успешное получение финансирования и одобрение со стороны акционеров и надзорных органов. Как правило, ко дню заключения сделки дисконт практически исчезает. Типовые торговые стратегии арбитража слияний позволяют выгодно воспользоваться разницей между текущей ценой акций поглощаемой компании и их итоговой сделочной ценой. Стандартный арбитраж слияний при приобретении за наличные подразумевает покупку акций поглощаемой компании по более низкой рыночной цене в надежде на то, что сделка успешно совершится и их цена вырастет до сделочной. Обычная же арбитражная сделка при фиксированном соотношении - это покупка акций приобретаемой компании и одновременный шортинг акций поглощаемой компании, когда акции первой дешевле предусмотренной условиями сделки цены (расчет по текущей цене за акцию и договоренному коэффициенту). В обоих случаях трейдер надеется на удачное слияние и прибыль из-за снижающегося дисконта цен. Разумеется, если трейдеру кажется, что рынок настроен слишком оптимистично в отношении перспектив слияния, то он может совершить сделки, противоположные описанным выше & ndash; продать акции поглощаемой компании и купить акции приобретателя. Как и всем торговым стратегиям, арбитражу по слиянию присущи свои риски. Вышеперечисленные стратегии арбитража слияний с покупкой предназначены для извлечения выгоды из успешно совершившегося поглощения; однако, при его задержке или отмене (или даже слухах об этом) Вы можете понести убытки, в некоторых случаях превышающие Ваш изначальный вклад. Стратегии же продажи могут вылиться в значительные потери в случае осуществления сделки, особенно если поглощаемой компании в итоге будет сделано более выгодное предложение. Данная статья предоставлена ​​исключительно в информационных целях и не является рекомендацией купить или продать ценные бумаги. Торговля акциями компаний, участвующих в объявленных слияниях, связана со значительными рисками. Вам следует досконально изучить все условия и риски предложенных сделок перед их совершением. Клиенты несут полную ответственность за свои торговые решения. Lang onderliggende + kort oproep * Die gebruik van dieselfde trefprys en vervaldatum Dit is nie nuwe strategieë. Ons het hulle voor bespreek, en jy sal sien dit bedek in baie intermediêre of gevorderde opsie handel boeke. Die punt hier is nie om nuwe bedrywe jy moet oorweeg om voor te stel nie, maar eerder om dit te gebruik om dinge in perspektief te stel en te wys hoe die onderliggende, opsies, en hul pryse is verwant. Sintetiese gebruik in arbitrage omdat al die basiese opsie-strategieë het 'n sintetiese ekwivalent. En as die risiko's en voordele is dieselfde (oor dieselfde staking pryse) dan 'n sintetiese posisie moet dieselfde wees as die werklike posisie geprys. Dit is, op dieselfde staking pryse, 'n sintetiese oproep moet dieselfde kos as 'n werklike gesprek. Indien hierdie toestand is geskend, 'n geleentheid vir arbitrage bestaan. Die arbitrage strategieë sal ons gebruik in hierdie artikel is: Box Spreads Jelly Rolls. Die meeste opsie handelaars sal waarskynlik nooit gebruik hierdie arbitrage strategieë. Maar selfs as jy nie handel hierdie geleenthede, die begrip van die meganika van arbitrage en die verhoudings sal jy 'n beter handelaar en gee jou 'n nuwe manier van kyk na opsies. Kom ons begin deur te kyk na die eerste twee, doelskoppe en terugskrywings, aangesien hierdie twee strategieë duidelik die verhouding tussen die prys van die onderliggende en die prys van die put en call opsies te wys. Die Gesprek Strategie Die prys van die put en koopopsies oor dieselfde staking pryse kan nie baie ver uit lyn te kry uit die billike waarde bepaal deur die onderliggende prys. Solank as wat die risiko en beloning is dieselfde, moet 'n sintetiese oproep dieselfde as 'n werklike koopopsie kos. As dit is nie, dan bestaan ​​'n geleentheid vir arbitrage. Jy kan die goedkoop een te koop en te verkoop die duur een vir 'n risiko-vrye terugkeer. Dit is wat die sukses strategie nie. A omskakeling behels: &bul; Koop '100 aandele van die onderliggende aandeel &bul; Koop 'n verkoopopsie; en &bul; Verkoop van 'n koopopsie (op dieselfde trefprys as die put). Die lang voorraad (in dieselfde bedrag vermeld in die opsies kontrak, 100 aandele in die geval van die meeste aandele-opsies) plus die lang sit skep 'n lang sintetiese oproep. Dit is dan geneutraliseer deur die werklike kort koopopsie. Dit is 'n nie-risiko posisie. Die potensiële opbrengs is eenvoudig gebaseer op die verhandel pryse van al die komponente. Nog 'n manier om te kyk na die sukses strategie is om groep die opsie posisies saam en vergelyk kan word om die onderliggende posisie. Die kombinasie van die lang sit en kort oproep te skep 'n sintetiese kort posisie in die onderliggende. Die put maak geld wanneer die mark daal en die oproep verloor geld wanneer die mark styg, so met die twee opsie posisies is net soos om kort die onderliggende. Die sukses voltooi is, dan, deur die koop van die onderliggende, verrekening van die sintetiese kort. Maak nie saak hoe jy daarna kyk, kan jy sien hoe wan, oproepe en die onderliggende bate nou verwant is. Een waarde kan nie beweeg te ver weg van die ander. Die grafiese ontleding vir die meeste arbitrage strategieë lyk nogal vervelig: 'n Enkele horisontale lyn. In hierdie geval, is die oproepe en wan vir XYZ Corporation billik gewaardeer. Daar is geen rede om hierdie een by die huis te probeer, want as jy dit handel oor, in 29 dae wat jy net sal gewaarborg word om $ 16 te verloor maak nie saak wat die prys van die onderliggende aandeel sit. As jy egter 'n geval waar die lyn was aansienlik bo nul gevind as die horisontale lyn sou nogal opwindend geword. As jy kan dan eintlik die handel in die pryse uit te voer, sou dit beteken dat jy 'n verkeerd geprys omskakeling gevind, wat beteken dat 'n gewaarborgde wins met geen risiko! Die terugskrywing Strategie Die ommekeer strategie is net die teenoorgestelde van die omskakeling. Dit wil sê, jy verkoop die onderliggende kort en plaas 'n sintetiese lang posisie. Die werklike transaksies nodig sou wees: &bul; Kort 100 aandele van die onderliggende aandeel &bul; Koop 'n koopopsie; en &bul; Verkoop 'n verkoopopsie (op dieselfde trefprys as die oproep). Terugblik op die tafel van sintetiese verhoudings, kan jy sien dat dit weer 'n ander manier kan gegroepeer. Die kort onderliggende posisie plus die lang oproep is 'n sintetiese lang verkoopopsie, wat dan geneutraliseer deur die werklike kort verkoopopsie. Weereens, daar is geen risiko in hierdie posisie. Die enigste rede om dit te doen is as jy die sintetiese put kan koop vir minder as die bodprys van die put wat jy nodig het om kort. Dit is net nog 'n voorbeeld van die & quot; te koop laag, verkoop hoog & quot; tema wat loop regdeur die belegging wêreld, behalwe dat geen tydsverloop betrokke is. Jy kry 'n lae te koop en verkoop hoë terselfdertyd. Dit is maklik deurmekaar raak met hierdie strategieë, maar onthou die punt van hierdie artikel. Dit is om te wys hoe die oproepe, sit en onderliggende verband hou. Die prys van 'n mens kan nie baie ver te beweeg sonder die ander aanpassing sowel. Sit-Call Pariteit en Box Spreads Benewens hul verhouding met die onderliggende bate, die prys van elke opsie is ook verwant aan die prys van al die ander opsies. Die waarde van die wan en oproepe is verwant aan die hand van 'n belangrike teorie in 'opsie prysing genoem Put / Bel Pariteit. Hierdie teorie sê dat die waarde van 'n koopopsie impliseer 'n sekere billike waarde vir die ooreenstemmende gestel, en omgekeerd. Natuurlik, daar is arbitrage strategieë wat ontwerp is om voordeel te trek as hierdie verhoudings te kry uit lyn sowel. Ek gaan nie in die teorie van Put / Call Pariteit hier, want daar reeds ander artikels is hier op DiscoverOptions wat gaan in hierdie onderwerp in detail. Jy kan reeds kon raai dat die voorheen bespreek doelskoppe en terugskrywings is twee arbitrage strategieë wat gebruik kan word om voordeel te trek uit enige mispricing neem in die verhouding tussen wan en oproepe. Maar jy kan ook albei doen van hulle! As jy dit doen 'n ommekeer by een trefprys en 'n doelskop by 'n ander (al die opsies in dieselfde verval maand), die lang en kort posisies in die onderliggende kanselleer, en jy sit met wat 'n boks, 'n arbitrage strategie genoem dat gebruik vier verskillende opsies. Dit is waarskynlik die maklikste om te dink aan 'n boks as doen beide 'n bul verspreiding en 'n beer verspreiding. Een verspreiding is gestig met behulp van verkoopopsies, en die ander is gestig met behulp van call opsies. Die versprei kan beide word debiteer versprei ( 'n bul oproep verspreiding teen 'n beer sit beer verspreiding) of albei krediet versprei ( 'n beer oproep verspreiding teen 'n bul sit verspreiding). Hieronder is 'n voorbeeld van 'n gebruik van die opsies in ons hipotetiese XYZ Corporation weer. Soos jy kan sien, is die opsies billik gewaardeer en die enigste gevolg van die plasing van hierdie spesifieke handel sou wees om jou armer deur $ 140 (en jou makelaar 'n bietjie ryker) maak. Die risiko grafiek is bloot 'n horisontale lyn, net soos al werklik risiko-vrye suiwer arbitrage handel sou wees. Inter-maand Verhoudings en Jelly Rolls Die vorige arbitrage strategieë al gebruik opsies binne dieselfde verval maand, en ons het gesien hoe die onderliggende en hierdie opsies verwant in een of ander manier. Wat van opsies van een verval maand na die volgende? Is daar verhoudings tussen hierdie sowel? Ja daar is. Onder normale omstandighede, die geïmpliseerde wisselvalligheid van die opsies in die verder-out maande is 'n bietjie hoër as die voorste maand. Wanneer daardie verhouding is terug, kan dit lyk soos 'n groot handel geleentheid. Wanneer handelaars sien dit gebeur is hulle geneig om te dink oor die plasing van kalenderverspreidings wat die volgende behels die verkoop van die voorkant maand opsies en die koop van die verder-opsies. Die idee is om 'n hoër geïmpliseerde wisselvalligheid te verkoop en koop laer geïmpliseerde wisselvalligheid, en dan maak geld wanneer die wisselings hulself te keer. Maar daar kan 'n probleem met die neem van hierdie roete wees. Kalender versprei is tipies mark-neutrale strategieë wat geld maak slegs indien die voorraad bly in 'n smal handel reeks. Maar hou in gedagte dat geïmpliseer wisselvalligheid is die verwagting van die grootte van toekomstige aandeelprys veranderinge, en geïmpliseer wisselvalligheid wat hoër is in die voorkant maand as die agterkant maande word gewoonlik vertel jou iets wat die mark se. Wanneer jy sien geïmpliseer wisselvalligheid hoër in die voorkant maand, daar is byna altyd 'n rede daarvoor. Byvoorbeeld, kan dit 'n opkomende verdienste aankondiging, onsekerheid oor 'n bepaalde sektor, of 'n opkomende nuus item soos 'n FDA aankondiging wees. In daardie situasies, kan die aandele prys te beweeg of af 'n groot deel, afhangende van hoe die mark interpreteer die nuus of aankondiging. Wanneer 'n voorraad beweeg baie rond, markneutrale ambagte is nie noodwendig gaan winsgewend te wees, selfs al is jy 'n hoë geïmpliseerde wisselvalligheid verkoop en koop lae geïmpliseerde wisselvalligheid. So wanneer jy sien situasies waar die voorste maand wisselvalligheid is veel hoër is as 'n verder uit maand, doen 'n bietjie navorsing voordat jy 'n bedryf te betree. Jy sal waarskynlik vind die rede waarom ander voorspel wye kort termyn swaai in die prys van die voorraad. Met die woord van waarskuwing uit die weg geruim, kom ons wys hoe die opsies van verskillende maande verwant met behulp van 'n arbitrage strategie oproep 'n & quot; jellie roll & quot ;, soms net 'n roll genoem. Om dit te doen, sal ons weer begin met die omskakeling en ommekeer strategieë. Oorweeg die volgende ommekeer gebruik van ons hipotetiese XYZ Corporation: Kort 100 aandele van die onderliggende aandeel teen $ 75 per aandeel. Lank die koopopsie Augustus $ 75,00 Kort die Augustus $ 75,00 verkoopopsie; en Nou, 'n doelskop: Lang 100 aandele van die onderliggende aandeel teen $ 75 per aandeel. Kort die koopopsie Desember $ 75,00 Lang Desember $ 75,00 verkoopopsie; en As ons albei posisies gelyktydig plaas, die twee onderliggende posisies kanselleer, sodat jy met die volgende posisie: Augustus opsies Desember opsies Lang $ 75 oproep Kort $ 75 oproep Kort $ 75 sit Lang $ 75 put Dit is 'n jellie rol. Dit mag vir jou makliker om te dink oor dit in die sintetiese sin wees. Jy het 'n sintetiese lank voorraad posisie in die Augustus opsies en 'n sintetiese kort voorraad posisie in die Desember opsies. Jy is net versprei 'n maand teenoor die ander. As jy te doen het met futures opsies, waar hierdie opsie maande sal gebaseer wees op verskillende termynmark maand, dan is jy in wese net die handel waarde een maand se versus ander. Maar as jy is op soek na 'n voorraad, dit maak 'n paar interessante kwessies. Dink na oor wat hierdie posisie nou eintlik is. Sodra jy die Augustus verstryking bereik, sal jy gelaat word met 'n lang posisie in die voorraad. Hoekom? As die aandeelprys beweeg op, sal die opsie oproep in-die-geld en jy sal dit uit te oefen. As die aandeelprys val, sal die put in-die-geld en jy sal toegeken word. In ieder geval, sal jy 'n lang die voorraad wees. Die posisie Desember is net die teenoorgestelde & mdash; jy sal kort die voorraad ná verstryking. Sodra jy hierdie datum bereik, die kort posisie sou natuurlik kanselleer die lang posisie. Op 'n manier wat jy kan sê die jellie roll is 'n posisie waar jy reël lank die onderliggende op 'n stadium in die toekoms te wees en dan hou dit net vir 'n kort tydperk. Nou moet ons dink oor hoe die posisie moet geprys word. Dit het alles te doen met die uitvoering van koste en dividende. Drakoste verwys na die koste van die hou van die voorraad vir die tydperk van vier maande van Augustus tot Desember. Met die huidige risiko-vrye rentekoers omstreeks 1.75% en die voorraad op $ 75, die koste van voer vir vier maande is: $ 75,00 x 12/3 x 1,75% = 2,625 & sent; Dit is wat die jellie rol moet geprys teen sonder dividende. As dit is minder sou daar 'n geleentheid vir arbitrage wees. Trouens, die plasing van hierdie presiese handel sou kos 7 & sent; of 'n netto debietorder van $ 70, dus is daar geen geleentheid vir arbitrage bestaan ​​tans in hierdie situasie. Jy kan sien hoe 'n verandering in net een van die komponent opsies die slim handelaars daar buite sou die geleentheid bied. Soos hulle begin om voordeel te trek uit dit, sal hulle pryse ry terug in lyn. So 'n afwyking van & quot; billike waarde & quot; sou nie baie lank nie. Hou in gedagte dat die rede waarom ons is op soek na hierdie strategie is nie vir jou om te draai en handel dit. Dit is om net te verstaan ​​hoe die opsie pryse verband hou. Transaksiekoste en dividende In al die bogenoemde voorbeelde, het ek net gepraat oor die gevolge wat die koste en dividende transaksie op opsie pryse kan hê. Dit is maklik om die effek transaksiekoste kan hê te sien. Jy hoef net om seker te maak dat die wins uit enige van hierdie strategieë is groter as jou transaksiekoste. Sedert die moeite werd is om die handel te doen net as jy ten minste kan dek jou transaksiekoste, kan opsies pryse dus uit lyn (en so bly selfs in die lang termyn) deur die bedrag van die transaksiekoste. Dividende is 'n bietjie meer ingewikkeld, maar steeds redelik maklik om faktor in. Kom ons kyk na 'n voorbeeld van 'n ommekeer op 'n voorraad wat dividende betaal. Jy sal nodig hê om die opbrengs van die kort verkoop van voorraad herbelê op 'n voldoende hoë rentekoers op enige dividende te dek, en nog meer as genoeg om die staking prys te betaal op die vervaldatum van jou sintetiese lang posisie. So moet jy 'n bietjie minder te betaal vir jou oproepe en verkoop jou wan vir 'n bietjie hoër prys. Vir die jellie rol, indien die voorraad 'n dividend betaal gedurende die hoewe tydperk (Augustus-Desember in die voorbeeld hierbo) sou die relatiewe waarde van die posisie in elke verval maand verander. Die impak sou wees om die billike waarde van die jellie rol te verlaag deur die bedrag van die dividend. Toenemende dividende sal die waarde van die voorste maand opsies hupstoot en verminder die waarde van die rug maand opsies, die vermindering van die koste van die rol. Ek wil ook graag weer praat van die belangrikheid van korrekte dividend inligting wanneer modellering hierdie arbitrage strategieë op 'n voorraad wat dividende betaal. Baie van die kandidate sal jy as jy scan vir Put / oproep verskille kan verklaar word deur verkeerde dividend inligting. Na die ondersoek en die skryf van die korrekte komende dividende, sal diegene oënskynlike geleenthede verdwyn. Ek het probeer om al die verhoudings tussen die verskillende sekuriteite & ndash demonstreer; die onderliggende aandeel, die call opsies en die verkoopopsies, sowel as die verskillende verstryking maande â € met behulp van verskeie arbitrage strategieë om die fundamentele verhoudings wat hul pryse ten grondslag te verduidelik. As jy nie op die handel vloer, die waarskynlikheid van die vind van een van hierdie arbitrage handel is baie klein. Off-vloer handelaars kan kyk vir onderwaardeer geleenthede, maar met 'n elektroniese handel is daar duisende ander handelaars, dikwels met behulp van gespesialiseerde rekenaar sagteware programme, kyk mark kwotasies vir winskopies. Dit het die lewe van 'n verkeerd geprys kwotasie verminder tot 'n paar sekondes, dikwels minder as 'n sekonde. Die kort lewe van hierdie geleenthede beteken dat as jy een vind wat jy nodig het om onmiddellik spring op dit. Dit kan gevaarlik wees omdat dit nie jou tyd om die deeglike navorsing wat jy moet om te sien doen verlaat wat veroorsaak g diegene & quot; verkeerd geprys & quot; opsies. Die kanse is goed jy sal vind baie duidelik geleenthede is net te danke aan 'n ou of verkeerde aanhaling. Hou in gedagte die gevaar van verkeerde inligting (soos dividende) en hoe onvolledige inligting kan 'n redelik gewaardeer situasie lyk soos 'n risiko-vrye geleentheid gebruik te maak. Wanneer die handel opsies, moet die gemiddelde kleinhandel handelaar tevrede met net om seker te maak dat die opsies wat hulle handel billik gewaardeer word. Dit is belangrik dat die kleinhandel handelaar het 'n ferm greep op die fundamentele beginsels wat die pryse van elke opsie onderliggend, en weet dat as hierdie verhoudings te kry uit veeg 'n arbitrage geleentheid bestaan. In vergelyking met iemand wat nie weet van arbitrage verhoudings wat jy sal 'n baie beter begrip van wat 'n opsie werklik is nie. Kopiereg © 2015 OptionVue Systems International, Inc. Alle regte voorbehou. Disclaimer Privaatheid Verklaring